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第28章 如何了解护城河（第2页）

所以，对这五种要素的垄断，也就分别对应着一种类型的护城河。

1、劳动力

“垄断劳动力”

这件事情听起来似乎很难做到，毕竟对于现代社会的员工来说，跳槽是再常见不过的事情了，也很少有人能说自己对公司的价值是无可替代的。

所以，其实只有少数特殊的行业，或者特殊的岗位，才能在劳动力这个要素上构建护城河。

比如，大家最熟悉的直播电商行业，前段时间之所以东方甄选事件闹得沸沸扬扬，就是因为董宇辉这类的超级IP对平台的价值和影响力已经达到了一种登峰造极的程度，谁垄断了这些超级IP，谁就垄断了巨大的流量和盈利前景。

对东方甄选来说，董宇辉就是他们的护城河。

这就是东方甄选宁愿开除CEO也要拼命留住董宇辉的原因所在。

总之，劳动力要素型的护城河容易出现在关键人物（明星、KOL、企业家等）可以对公司盈利产生巨大影响的行业中。

2、土地

土地这个要素其实指的可以不仅限于土地，也包括天上地下的一切自然资源和地理位置等等。

比如伊利独家拥有的专属优质牧场可以产出更高品质的牛奶，或者茅台酿酒厂当地的原料、气温、湿度、微生物等条件都特别适合酱香酒的生产等，这些都是由土地（自然资源）要素而形成的护城河。

总之，由于土地（自然资源）要素是有限的、不可再生的，所以这种类型的资源垄断所形成的护城河，也算是“老天爷赏饭吃”

的典型了。

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3、资本

资本的垄断形成的护城河，说白了就是一些行业有很高的资金门槛，有的是需要大量的资金进行初始投资，比如房地产、金融、先进制造业等重资产行业；

有的是激烈的行业竞争需要靠烧钱到最后来取胜的，比如曾经的共享单车、网约车，以及现在竞争日益胶着的新能源汽车行业等。

资本天然具有强者越强、弱者越弱的马太效应，意思就是说：越有钱的人，赚钱就越容易。

所以，如果不受控制地发展，资本优势可以像滚雪球一样形成非常强大的护城河。

这对企业来说当然是好事，但是对整体经济来说却可能是弊大于利的，所以监管才会不断强调要“防止资本的无序扩张”

。

4、技术

基于技术要素形成的护城河很好理解，这里的“技术”

可以包括公司独有的技术专利、知识产权、高效的研发能力、先进的生产工艺和制造能力，比如创新药公司对某种有广阔市场前景的新药拥有独家生产和销售的权利，就可以背靠这棵大树轻松且持续地赚取高额的利润。

另外，“技术”

也可以包括版权、秘方等等。

比如云南白药、片仔癀等等都是拥有类似护城河的好例子。

不过，对于技术护城河的分析，也要注意两点：

一是技术专利可能会有明确的使用期限，未必是可以长期持续的；

二是一个公司拥有大量的专利，或者拥有一套技术细节非常复杂的行业解决方案，并不一定代表着它就有很高的护城河。

我们更应该关注的是这些技术和专利是否是稀缺的、不可替代的、被市场和消费者所需要的。